ЦФА для продавцов Wildberries: RWB завершила пилотный проект

Объединённая компания Wildberries & Russ (RWB) завершила пилотный проект, в рамках которого ЦФА для продавцов маркетплейса впервые использовались как инструмент привлечения финансирования. Об этом на Восточном экономическом форуме сообщила директор департамента реализации проектов поддержки предпринимательства RWB Юлия Полетаева.

Параметры пилота:

• три участника — два индивидуальных предпринимателя и одно юридическое лицо;
• 24,4 млн рублей совокупного привлечённого финансирования;
• от трёх до шести месяцев — срок обращения активов;
• все участники — резиденты программы поддержки предпринимателей RWB «Платформы роста».

Масштаб пилота говорит о его назначении

Средний объём выпуска составил около 8,1 млн рублей на продавца — расчёт Retail Life на основе опубликованных данных.

Сопоставление с рынком показывает, что коммерческая задача здесь не ставилась. По данным АКРА, объём новых выпусков ЦФА в первом полугодии 2026 года достиг 1,8 трлн рублей. Пилот RWB меньше этой величины примерно в 74 тысячи раз. Собственное размещение Wildberries на 16 млрд рублей в мае 2026 года превосходит его в 656 раз.

Тестировалась инфраструктура: процедура эмиссии, документооборот, взаимодействие продавца с инвестором. Полетаева прямо назвала следующим этапом подготовку проекта к масштабированию, а полученный опыт — основой для упрощения последующих выпусков.

Что ЦФА для продавцов дают бизнесу

Аналитик УК «Альфа-капитал» Давид Касперский перечисляет три преимущества эмиссии для малого бизнеса.

Гибкость условий — бизнес самостоятельно устанавливает ставку по долговому ЦФА, срок и частоту выплат, сохраняя привлекательность для инвесторов. Скорость — при наличии требуемых документов эмиссия занимает считанные дни. Нестандартные форматы — например, погашение обязательства поставкой товара.

Директор по работе с состоятельными клиентами БКС Тимур Хайруллин добавляет ещё одно применение: привлечение средств на короткий период для закрытия кассовых разрывов.

Срок обращения в пилоте — от трёх до шести месяцев — эту версию подтверждает. Такой горизонт соответствует одному-двум циклам оборачиваемости товарного запаса, а не инвестициям в развитие.

Актуальность инструмента выросла после августовских событий: приостановка работы складов маркетплейсов оставила продавцов без доступа к товарным остаткам, создав кассовые разрывы при сохранившихся обязательствах перед поставщиками.

Главный риск лежит на стороне продавца

Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков формулирует ограничение прямо: обязательства придётся погашать независимо от того, продан товар или нет.

Просадка продаж, рост возвратов, изменение условий маркетплейса или кассовый разрыв от выплат не освобождают. Долговой инструмент жёстче товарного кредита от поставщика, где отсрочка нередко пересматривается по договорённости.

Инвестор, по оценке Кабакова, рискует ещё больше: он фактически кредитует малый бизнес и может потерять деньги при дефолте. Гарантии возврата отсутствуют, поэтому массовым инструмент станет только при прозрачном скоринге, стандартизации выпусков и понятном раскрытии рисков.

Что тестируется на самом деле

Ключевое преимущество конструкции лежит в данных. Маркетплейс знает реальную экономику продавца — оборот, продажи, возвраты, динамику бизнеса, — и это позволяет оценивать заёмщика точнее стандартной банковской анкеты.

Отсюда следует вывод, который делает Кабаков: превратив эти данные в работающий скоринг, маркетплейсы способны получить собственный рынок цифрового долга селлеров.

Основатель Wildberries и глава RWB Татьяна Ким на Петербургском форуме в июне 2026 года описывала логику схоже: для многих продавцов ЦФА могут заменить кредиты и облигационные займы за счёт более низкого порога выхода на рынок капитала, цифрового формата размещения и прямого доступа к аудитории Wildberries.

Три пилотных выпуска в этой рамке — проверка того, работает ли переход от операционных данных к оценке кредитного риска.

Рынок растёт быстрее, чем успевает пройти проверку

Фон для запуска благоприятный. По данным Банка России, в 2025 году через ЦФА было привлечено 1,7 трлн рублей — примерно втрое больше показателя 2024 года. За первое полугодие 2026 года объём новых выпусков составил 1,8 трлн, превысив результат всего предыдущего года и более чем вчетверо обогнав первое полугодие 2025-го.

Кабаков указывает на то, чего этому росту пока не хватает: появление большого количества выпусков от продавцов маркетплейсов способно сформировать отдельный сегмент инвестиционных инструментов, но сначала ему предстоит доказать устойчивость на дефолтах, а не на успешных пилотах.

Проверкой станет момент, когда часть эмитентов не сможет расплатиться. До него сегмент остаётся перспективным направлением, а не рабочим каналом финансирования розничного продавца.